Inflação inercial

Imagine uma inflação que continua existindo apenas porque existiu. O choque que a causou já passou, mas os preços seguem subindo: o aluguel reajusta pela inflação do ano anterior, o salário repõe a do semestre, cada empresa remarca porque as outras remarcaram. A inflação de ontem fabrica a de hoje, num círculo sem fim. Essa é a inflação inercial, a teoria desenvolvida por economistas brasileiros nos anos 1980 para explicar por que a inflação do país não cedia nem com recessão, e que acabaria parindo a solução: o Plano Real.

O motor da inércia

O combustível é a indexação: a correção automática de contratos pela inflação passada. Num país onde tudo (salários, aluguéis, mensalidades, câmbio) era corrigido por índices, a inflação de cada período ficava gravada nos contratos do período seguinte. O sistema virava uma memória: mesmo zerados os choques originais, a alta se autorreproduzia. Pior: com todos tentando se proteger reajustando primeiro, a inflação tendia a acelerar.

Por que o remédio comum falhava

O diagnóstico tradicional (excesso de demanda, dinheiro demais) recomendava arrocho: juros altos, recessão. O Brasil tentou, e a inflação resistia, porque o motor não era a demanda, era o contrato. A receita inercialista era outra: desligar a memória, desindexando a economia de forma coordenada. As tentativas de fazê-lo por decreto e congelamento (Cruzado, 1986) fracassaram. A versão engenhosa veio em 1994: a URV, uma unidade de conta que alinhou todos os preços antes de virar moeda, o Real, desligando a inércia sem congelar nada.

A teoria da inflação inercial é a contribuição mais original da economia brasileira ao pensamento macroeconômico, desenvolvida na primeira metade dos anos 1980 por economistas como Bresser-Pereira e Nakano (que distinguiram fatores aceleradores, mantenedores e sancionadores da inflação), André Lara Resende e Pérsio Arida (a proposta da moeda indexada, conhecida como Larida), e Francisco Lopes (o choque heterodoxo). O núcleo analítico: em economias amplamente indexadas, a inflação corrente é função dominante da inflação passada, transmitida por contratos justapostos com defasagens distintas; o conflito distributivo se expressa em reajustes alternados em que cada grupo tenta recompor seu pico de renda real, e a taxa vigente torna-se o piso da seguinte.

A implicação de política é a assinatura da escola: políticas de demanda são quase impotentes contra o componente inercial (a recessão reduz pouco uma inflação que não nasce de demanda), e a estabilização exige coordenar a desindexação. O fracasso do Cruzado (congelamento sem âncoras, mantido por razões eleitorais) e o êxito do Real definem o experimento e o contraexperimento: a URV de 1994 implementou a moeda indexada do ensaio Larida, sincronizando os preços relativos na nova unidade antes da reforma monetária, com âncoras cambial e monetária na sequência. O debate teórico segue vivo nas fronteiras: ortodoxos enfatizam que sem ajuste fiscal e credibilidade a desindexação não se sustenta (e o Real os incorporou), enquanto a leitura estruturalista lembra que a indexação não era irracionalidade, mas defesa institucional contra o imposto inflacionário. Como herança prática, o Brasil mantém aversão regulatória à indexação curta (proibição de reajustes em períodos inferiores a um ano) e os resquícios dela em aluguéis e tarifas, o elo com o debate contemporâneo sobre IGP-M e contratos.