O Banco Central sobe a Selic e, meses depois, a inflação cede. Como o juro chega até os preços pelo canal da demanda, por que demora e qual é o custo dessa estratégia.
A Selic é a taxa básica de juros da economia, definida pelo Copom cerca de oito vezes ao ano. Ela é o ponto de partida: a partir dela se formam os juros do crédito, do financiamento e dos investimentos. Por isso, quando o Banco Central mexe na Selic, mexe em quase todo o preço do dinheiro no país, como detalha o nosso explicador sobre a Selic.
A leitura keynesiana descreve bem o mecanismo principal. Com juro alto, financiar uma compra fica caro e poupar fica mais atraente; famílias e empresas adiam consumo e investimento. A demanda agregada esfria, as empresas vendem menos e param de reajustar preços com a mesma folga. Resultado: a inflação desacelera. É o mesmo canal, ao contrário, que explica por que falta de demanda gera desemprego.
O efeito não é imediato. Friedman alertava que a política monetária age com defasagens longas e variáveis: entre subir o juro e ver a inflação ceder podem passar vários trimestres. Por isso o Banco Central decide olhando para a frente, com base na inflação esperada, e não só na de ontem. Subir o juro tarde demais obriga a subir mais; subir cedo demais pode travar a economia à toa.
Aí está o dilema. O mesmo juro que segura a inflação também encarece o investimento produtivo e pode elevar o desemprego, ao menos por um tempo. Essa troca de curto prazo entre inflação e atividade é o tema do nosso texto sobre por que o desemprego nunca chega a zero, e ajuda a entender por que o nível da Selic afeta diretamente o PIB. O quadro geral está no panorama do controle da inflação. As atas das decisões ficam no site do Copom.
Perguntas frequentes
Encarecendo o crédito e premiando a poupança, o que faz famílias e empresas adiarem consumo e investimento. Com menos procura, as empresas param de reajustar preços com folga e a inflação desacelera. É o chamado canal da demanda.
Porque a política monetária age com defasagens longas e variáveis, como alertava Friedman: pode levar vários trimestres entre a alta do juro e a queda da inflação. Por isso o Banco Central decide olhando a inflação esperada, e não apenas a passada.
O mesmo juro que segura a inflação encarece o investimento produtivo e pode elevar o desemprego no curto prazo. Existe uma troca entre controlar preços e sustentar a atividade, e calibrar essa troca é a parte difícil da política monetária.
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