Risco moral

Quem dirige um carro alugado com seguro total tende a ter menos cuidado do que com o próprio carro. Não por má índole, mas porque o custo de um arranhão não é mais seu. Esse é o risco moral: quando uma pessoa ou empresa, protegida das consequências de seus atos, passa a se arriscar mais. A proteção, que existe para o bem, acaba mudando o comportamento de quem é protegido.

Depois do acordo

O risco moral surge depois que um contrato é firmado, quando uma das partes não consegue observar plenamente a ação da outra. O segurado pode se descuidar; o gestor pode arriscar o dinheiro dos investidores; o funcionário pode se esforçar menos. Como o vigilante não vê tudo, o incentivo a agir com cuidado enfraquece.

Do seguro aos bancos

O exemplo clássico é o seguro, mas o caso mais célebre é o dos bancos grandes demais para quebrar (too big to fail). Se um banco confia que será socorrido com dinheiro público numa crise, pode assumir riscos excessivos, embolsando os lucros e repassando os prejuízos à sociedade. Boa parte da regulação financeira existe para conter exatamente esse risco moral.

O conceito de risco moral foi trazido para o centro da economia por Kenneth Arrow, no clássico Uncertainty and the Welfare Economics of Medical Care (1963), ao analisar por que o mercado de seguro-saúde funciona de modo peculiar: uma vez segurada, a pessoa tende a usar mais serviços do que usaria se pagasse do próprio bolso.

O risco moral é um problema de assimetria de informação que aparece após a celebração do contrato (em contraste com a seleção adversa, que ocorre antes). Sua raiz é a impossibilidade de observar e premiar perfeitamente a ação da outra parte, o que enfraquece o incentivo ao cuidado e ao esforço. Daí nascem desenhos institucionais para mitigá-lo: franquias e copagamentos em seguros, garantias e cláusulas em contratos, participação nos resultados para alinhar o gestor ao dono (o problema do principal-agente) e regras prudenciais para os bancos. Apesar do nome, não se trata de um julgamento moral: é uma questão de incentivos diante da informação incompleta.