Expectativas racionais

Imagine um governo que, toda véspera de eleição, injeta dinheiro na economia para criar um boom passageiro. Da primeira vez, talvez funcione. Mas se isso vira padrão e todos aprendem, na próxima véspera as pessoas já reajustam preços e salários na largada, esperando a injeção. O boom não vem; sobra só a inflação. Essa é a ideia das expectativas racionais: as pessoas usam toda a informação que têm, inclusive sobre o comportamento do governo, e param de cair sempre no mesmo truque.

Não errar sempre do mesmo jeito

A hipótese não diz que todos acertam o futuro, e sim que não cometem erros sistemáticos: na média, acertam, porque aprendem com os erros passados e incorporam toda a informação disponível. É um contraste com as expectativas adaptativas, que olham só para o passado recente e podem ser enganadas repetidamente.

A crítica às políticas

A consequência mais forte é a chamada crítica de Lucas: se as pessoas antecipam a política econômica, medidas previsíveis perdem efeito real. Um estímulo monetário esperado se traduz logo em preços, não em mais produção. Só surpresas teriam efeito, e surpreender sempre é impossível. Daí a defesa de regras claras e críveis, em vez de intervenções discricionárias.

A hipótese foi formulada por John Muth em 1961, com uma definição precisa do que seria uma expectativa racional:

"As expectativas, por serem previsões informadas de eventos futuros, são essencialmente as mesmas que as previsões da teoria econômica relevante." (John Muth, 1961)

Uma ressalva de rigor: as expectativas racionais são a marca da Nova Escola Clássica (Robert Lucas, Thomas Sargent, Neil Wallace), que aqui classificamos como Monetarista por aproximação, já que compartilha a ênfase em regras, a desconfiança com a sintonia fina da demanda e a crítica ao keynesianismo, embora seja uma corrente distinta. A hipótese revolucionou a macroeconomia nos anos 1970 e gerou a crítica de Lucas: modelos que ignoram como o público reage à política são instáveis. As objeções vêm de várias frentes: a informação não é perfeita nem gratuita, as pessoas têm racionalidade limitada e vieses (economia comportamental), e os keynesianos lembram que a incerteza radical e os animal spirits desafiam a ideia de previsões bem comportadas. Ainda assim, a disciplina de levar a sério as expectativas tornou-se permanente.