Efeito manada

Quando todo mundo corre para comprar uma ação, uma criptomoeda ou um imóvel, fica difícil ficar de fora: e se subir ainda mais? E quando todos vendem em pânico, o medo manda vender também. Essa tendência a fazer o que a multidão faz, em vez de olhar o valor real das coisas, é o efeito manada. Ele dá uma sensação de segurança (afinal, estou com a maioria), mas é justamente o que faz tanta gente comprar caro e vender barato.

Por que imitamos

Seguir a manada tem razões. Achamos que os outros sabem algo que não sabemos, então copiamos. Há o conforto social de não destoar. E há o medo de ficar de fora de um ganho que todos parecem ter. Somadas, essas forças fazem o preço subir porque está subindo, num ciclo que se alimenta a si mesmo.

Bolhas e pânicos

O economista Robert Shiller mostrou como esses ciclos de retroalimentação inflam bolhas: a alta atrai mais compradores, que empurram a alta, até o preço descolar completamente do valor. Quando a confiança vira, o mesmo mecanismo opera ao contrário, e a manada que comprava agora vende em pânico. Foi assim na bolha das pontocom e na de imóveis que levou à crise de 2008.

A intuição mais célebre sobre o efeito manada nos mercados é de John Maynard Keynes, no capítulo 12 da Teoria Geral (1936). Com a metáfora de um concurso de beleza de jornal, em que o objetivo não é escolher o rosto mais bonito, mas o que os outros vão escolher, Keynes descreveu o investidor que aposta não no valor real, mas no que imagina que a média pensará:

"Atingimos o terceiro grau, em que dedicamos nossa inteligência a antecipar o que a opinião média espera que seja a opinião média." (John Maynard Keynes, Teoria Geral, 1936)

A economia comportamental retomou essa intuição. Robert Shiller, em Exuberância Irracional (2000), formalizou o papel dos ciclos de retroalimentação e das narrativas na formação de bolhas especulativas, em que o preço sobe por estar subindo. O efeito manada ajuda a explicar por que mercados podem se afastar tanto dos fundamentos, e por que estratégias de rebanho costumam levar o pequeno investidor a comprar na euforia e vender no pânico. Conecta-se aos vieses cognitivos e ao funcionamento da bolsa de valores.