Doença holandesa

Descobrir petróleo deveria ser uma bênção. Mas a experiência de vários países mostra um paradoxo: a riqueza que sai do subsolo pode destruir a que se faz na fábrica. O mecanismo é o câmbio. Quando um país exporta muita commodity, entram tantos dólares que a moeda local se valoriza. Com a moeda cara, o produto industrial do país fica caro lá fora e o importado fica barato aqui dentro. A indústria local definha. O nome vem da Holanda, onde a descoberta de gás natural nos anos 1960 foi seguida de perda de força da indústria.

O mecanismo em câmera lenta

A sequência é conhecida: a commodity abundante e barata de produzir gera exportações lucrativas mesmo com a moeda valorizada; o fluxo de dólares aprecia o câmbio; a indústria, que precisa de um câmbio mais competitivo para exportar e enfrentar importados, perde espaço; o país se especializa em matéria-prima. O termo foi cunhado pela revista The Economist em 1977, justamente para descrever o caso holandês.

Por que é difícil de combater

O sutil é que não há crise à vista: as contas externas fecham, porque a commodity paga a conta. O câmbio está em equilíbrio para o exportador de matéria-prima e letal para o industrial. Países que enfrentaram o problema, como a Noruega com o petróleo, criaram fundos soberanos para reter parte dos dólares fora da economia e administrar a moeda, neutralizando a apreciação.

A formalização acadêmica clássica é de Corden e Neary (1982), que modelaram o boom de recursos naturais deslocando fatores e renda entre setores, com apreciação real do câmbio e contração dos demais bens comercializáveis. No debate brasileiro, a referência é Luiz Carlos Bresser-Pereira, que fez da doença holandesa peça central do novo desenvolvimentismo:

"A doença holandesa ou a maldição dos recursos naturais é uma sobreapreciação crônica da taxa de câmbio que o mercado não controla porque essa sobreapreciação é compatível com o equilíbrio a longo prazo da conta corrente do país." (Luiz Carlos Bresser-Pereira, Taxa de câmbio, doença holandesa e industrialização, 2010)

A contribuição estruturalista está nessa distinção entre duas taxas de equilíbrio: a que equilibra a conta corrente, sustentada pelas commodities, e a taxa de equilíbrio industrial, mais depreciada, que viabilizaria a manufatura com tecnologia de ponta. A doença holandesa é, nessa leitura, uma falha de mercado: o câmbio de mercado não converge para o nível que o desenvolvimento de longo prazo exigiria, e a desindustrialização prematura segue. As respostas propostas incluem impostos sobre a exportação de commodities, fundos soberanos no exterior e administração cambial. A tese dialoga com a tradição de Prebisch e da CEPAL sobre centro e periferia, e é contestada por quem vê na especialização conforme vantagens comparativas um resultado eficiente, não uma doença: o contraste entre as escolas está no peso que cada uma dá à indústria como motor de produtividade.