Tesouro Direto

Quando o governo gasta mais do que arrecada, ele toma emprestado. Boa parte vem de bancos e fundos, mas existe um balcão aberto ao cidadão: o Tesouro Direto. Pelo programa, qualquer pessoa com CPF e conta em uma corretora compra, pela internet, um pedaço da dívida pública a partir de valores baixos. Na prática, você empresta ao governo federal e recebe de volta com juros. É considerado o investimento de menor risco de crédito do país, porque quem deve é o próprio emissor da moeda.

Os tipos de título

Há três famílias principais. Os títulos pós-fixados acompanham a taxa Selic e são os mais previsíveis no curto prazo. Os prefixados travam um juro combinado na compra: você sabe exatamente quanto recebe se levar até o vencimento. E os indexados à inflação pagam o IPCA mais um juro real, protegendo o poder de compra no longo prazo, o que os torna populares para aposentadoria.

O que observar

Dois pontos surpreendem iniciantes. Primeiro, vender o título antes do vencimento significa receber o preço de mercado do dia, que pode estar abaixo do que você pagou: é a marcação a mercado. Segundo, há tributação pela tabela regressiva do imposto de renda, que diminui com o prazo. Quem leva o título até o fim recebe exatamente o combinado, descontados impostos e taxas.

O Tesouro Direto foi lançado em 2002 pelo Tesouro Nacional em parceria com a bolsa (hoje B3) para democratizar o acesso aos títulos da dívida pública federal, antes restritos ao mercado institucional. Do ponto de vista da gestão da dívida, o programa diversifica a base de credores; do ponto de vista do investidor, oferece o ativo livre de risco de referência da economia brasileira em denominação local: o risco de crédito é o soberano, historicamente o menor do mercado doméstico, já que o emissor controla a própria moeda.

Os riscos relevantes são outros. O risco de mercado aparece na venda antecipada: os preços dos títulos, sobretudo prefixados e indexados ao IPCA de prazo longo, oscilam com as expectativas de juros, e a marcação a mercado pode gerar perdas nominais a quem não espera o vencimento. Há ainda o risco de reinvestimento e, nos pós-fixados, a variação do rendimento com o ciclo da Selic. Conceitualmente, a curva de rendimentos dos títulos públicos é a espinha dorsal da precificação de todos os demais ativos de renda fixa do país: o juro que o governo paga serve de piso e referência para o que bancos e empresas pagam.