Wynne Godley

Existe uma regra de contabilidade tão simples que parece banal, mas que Wynne Godley usou para enxergar crises antes dos outros: numa economia, o que sobra para uns tem de faltar para outros. Divida a economia em três bolsões: o setor privado (famílias e empresas), o governo e o resto do mundo. Os saldos desses três, somados, dão exatamente zero. Se o setor privado quer poupar muito (gastar menos do que ganha) e o país tem déficit com o exterior, então, por pura aritmética, o governo precisa estar em déficit para fechar a conta. Não é opinião, é identidade contábil. Godley pegou essa regra que todos conheciam e ninguém usava a sério e transformou em ferramenta para prever para onde a economia caminhava, e para alertar quando uma combinação de saldos era insustentável.

A abordagem dos três saldos

A contribuição mais conhecida de Godley é a abordagem dos balanços setoriais (sectoral balances). Os três saldos, o privado, o público e o externo, são interligados por uma identidade contábil: a soma é sempre zero. Isso impõe disciplina ao raciocínio econômico: não se pode desejar, ao mesmo tempo, que as famílias poupem mais, que o governo corte o déficit e que o país tenha superávit externo, se as contas não fecham. Godley usou esse arcabouço para mostrar que certos arranjos só se sustentam enquanto o setor privado se endivida, e que esse endividamento tem limite.

Modelos que fecham

Godley desenvolveu, com Marc Lavoie, os modelos consistentes em estoques e fluxos (stock-flow consistent), em que todo gasto vem de algum lugar e vai para algum lugar, e toda dívida de um é o ativo de outro, sem buracos. Foi com esse rigor, e não com previsões mágicas, que ele apontou os desequilíbrios que levariam às crises: alertou para a fragilidade da economia americana baseada no endividamento das famílias e para as falhas de desenho da zona do euro, anos antes de elas estourarem.

Godley é o caso do economista cuja força estava no rigor contábil, não na ideologia, em atribuição indireta fiel à obra. Pesquisador do Levy Economics Institute e antes diretor de um centro de Cambridge, ele desconfiava dos modelos macroeconômicos dominantes justamente porque muitos não respeitavam as identidades contábeis básicas, permitindo, no papel, que recursos surgissem ou sumissem. Sua insistência em que tudo se contabilize, em que nenhum saldo fique solto, foi o que lhe permitiu ver as bombas-relógio do endividamento privado. A previsão sobre o euro foi notavelmente precisa: ainda nos anos 1990, apontou que uma união monetária sem união fiscal deixaria os países sem o amortecedor do câmbio e da política monetária própria, vulneráveis a choques que não poderiam absorver, exatamente o que a crise grega de 2010 escancarou. A crítica de praxe reconhece o poder descritivo da abordagem, mas observa seu limite: identidades contábeis dizem o que tem de fechar, não o que vai acontecer, pois o comportamento (quanto cada setor decide poupar ou gastar) ainda precisa ser modelado, e aí entram hipóteses discutíveis. Mesmo assim, depois de 2008, a abordagem dos balanços setoriais saiu da margem e entrou no instrumental de bancos centrais e analistas. No grafo deste pilar, Godley liga a dívida pública e a demanda à tradição de Minsky sobre fragilidade financeira.