Risco e retorno

No mundo dos investimentos, há uma lei quase física: para ter a chance de ganhar mais, é preciso aceitar arriscar mais. Retorno é o quanto um investimento rende; risco é a incerteza sobre esse rendimento. Quem busca ganhos altos com segurança total está procurando algo que não existe, e costuma cair em furada.

O que é risco, afinal

Risco, em finanças, não é só a chance de perder tudo. É a variabilidade do retorno: o quanto ele pode oscilar para cima e para baixo. Um investimento que pode render de 0% a 30% é mais arriscado que um que rende sempre 8%, ainda que nunca dê prejuízo. Medir essa oscilação é o primeiro passo para decidir quanto risco se topa correr.

O prêmio de risco

Por que alguém aceitaria correr risco? Pelo prêmio de risco: o retorno extra que os ativos arriscados precisam oferecer para atrair investidores em vez da segurança da renda fixa. Sem esse prêmio, ninguém sairia do porto seguro.

A análise moderna de risco e retorno nasce com Harry Markowitz e a sua teoria de portfólio, de 1952, que lhe renderia o Nobel. A virada conceitual foi deixar de olhar cada ativo isoladamente e passar a avaliá-lo pela sua contribuição ao risco e ao retorno do conjunto. Um ativo arriscado pode até reduzir o risco total de uma carteira, se ele se move na contramão dos demais. Daí decorre a fronteira eficiente: para cada nível de risco, existe a combinação de ativos que entrega o maior retorno esperado. O investidor racional, nessa visão, não foge do risco, mas o gerencia.